磐耀资产FOF月度简报—2019年10月
一、月度数据回顾
A股自股指期货上市以来的波动率
A股自股指期货上市以来的涨跌幅
A股自股指期货上市以来的成交量
截止10月底，A股月度波动率逐步下滑，涨跌幅明显收敛，成交量相对低迷
二、量化策略表现
（1）近期表现
6月份以后，阿尔法中性，T0与部分期权策略相比之前，收益率明显下滑，指数增强相对还好些，不过收益率也有所下滑。特别是以动量为驱动因子的量化策略，净值基本以一字波动。
而CTA策略在三季度中，达到三年当中的历史最低波动点，故部分CTA策略在三季度表现相对较弱。上一次，CTA策略的大年在2016年。
（2）10月以来表现
由于十一国庆节，本月只有3周半的交易时间，没有太明显的趋势特征，市场相对平静，股票与期货市场成交量皆持续下降，且以震荡行情为主，各类量化策略与上月区别不大。
上证指数月K线
南华商品指数月K线
三、可供参考的配置观点
1、可继续持有套利对冲类的相关策略
（原因是目前无明显趋势行情，适合部分套利策略的发挥）
2、可配置以基本面因子为主的阿尔法中性策略
（原因是市场的结构化特征比较明显，而且未来随时专业机构的增长，市场对个股的估值会更加的合理化）
3、可重点关注期权策略并可逐步配置
（原因是随着股指期货期权的逐步放开，期权策略的容量有望近一步打开）
4、可转债策略近期较热，建议重点关注风险，不太建议加配或新配（原因是考虑到二八法则）
权益类 | 如果GDP四季度或明年一季度有所反弹，国内经济有望进入复苏期，后续还有第二波更大的价值投资机会，但短期可能还要观察企业盈利情况，指数增强与量化多因子策略可考虑少量配置。 |
市场中性类 | 也可考虑适配基本面因子的阿尔法中性策略以及基于统计套利的对冲策略。 |
债券 | 目前可能仅适合适当配置优质信用债，债市目前收益率在逐步降低中，未来可能趋于相对平稳。 |
商品 | 商品期货目前以震荡为主，短期波动率不会很快扭转。股指CTA策略可以少量考虑。 |
期权 | 2-3季度期权波动率一般，没有太多的机会，建议关注期权波动率变化，而逐步再配置 |
附：主要策略配置参考
策略 类别 | 策略类别与介绍 | 11-12月 配置参考 |
权益类 | 1.股票价值多头策略 以行业研究或以追求低估值且盈利能力稳定的公司为基本投资目标的策略 | 低配 |
2.股票量化多因子策略（含指数增强） 以各类驱动因子构建股票组合，对标各类指数收益，部分在成份股时选股，部分在样本外选股 | 标配 | |
3.股票量化多空对冲策略 不仅抓取精选个股的 alpha，也会通过择时来灵活抓取beta端的收益策略 | 低配 | |
市场 中性 | 4.市场中性叠加高频T0 高频量价因子叠加 T0 的市场中性策略 | 低配 |
5.市场中性-中低中频 调仓的技术面基本面相结合的市场中性策略 | 标配 | |
低频调仓的以基本面为主的市场中性策略 | 高配 | |
债券 | 7.利率债&信用债 通过买入债券标的（利率债或信用债）并持有一段时间，获取债券价格波动收益以及债券票息收益的策略 | 低配 |
8.债券套利 根据定价模型计算出各标的合理价格，根据合理价格与实际价格的价差来捕获套利机会并获利 |
低配 | |
9.可转债&可交债 买卖上市公司或其大股东发行的可按照一定条件转化或交换为上市公司股票的债 券，获取纯债收益和转股价值上升带来的收益的策略 | 低配 | |
其他 | 10.宏观对冲 多资产配置策略，指持有不同股票、债券、货币及期货市场等的做多和做空头寸 | 标配 |
商品 | 11.趋势策略 用各种策略模型寻找当前的市场趋势，并通过在趋势上升时候买入资产，而在趋势下降时卖出资产获利 | 低配- 短线趋势 |
12.套利策略 交易不同到期日或不同标的或发行于不同市场的期货合约以获取价差收益的策略 | 标配-多类别配置 | |
13.多空策略 利用基本面数据或技术面数据进行多空交易以获取收益的策略 | 标配-主观类多空 策略 | |
14.其他策略 不包含在以上策略中的商品类策略 | 可配股指策略与高频策略 | |
期权 | 15.波动率套利 以波动率曲面套利、无风险套利等方向中性的套利策略为主，辅以隐含波动率与实际波动率套利类策略、事件交易策略。 | 标配 |
16.期权卖方 卖跨式组合为主，获取期权的时间价值。跨式策略可分为用平值期权构造的跨式策略以及用虚值期权来构造的宽跨式策略。 | 标配 | |
17.期权 CTA 关注标的资产50ETF或商品期权的方向性变化，抓住期权合约上涨或下跌的趋势行情获利，特点是盈亏比高，收益率高。 | 低配 |
风险提示：
备注：
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